本报讯 中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在新闻发布会上表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定下降空间。此前，8月中国人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。

央行回应降准降息空间

中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，降准降息等政策调整还是需要观察经济的走势。

他表示，法定存款准备金率是长期流动性供给的一项工具。与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是对应的中短期流动性波动的工具。今年中国人民银行又增加了国债买卖工具，综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性的合理充裕，年初降准的政策效果还在持续显现。目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。

利率方面，邹澜表示中国人民银行持续推动社会综合融资成本稳中有降。今年以来1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1和0.35个百分点，带动了平均贷款利率持续下行，同时也要看到受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束。

邹澜表示，中国人民银行将密切观察政策效果，根据经济的恢复情况、目标的实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。

货币政策框架持续优化完善

今年，中国人民银行将二级市场国债买卖重新纳入公开市场操作工具箱。

多位专家认为，中国人民银行开展买卖国债操作，丰富了流动性管理工具，也意味着货币政策框架在持续优化完善。

“中国人民银行实施国债买卖操作，使得流动性管理工具更加丰富。”中信证券首席经济学家明明预计中国人民银行买卖国债将逐步常态化，在流动性缺口较大时，通过买入国债进行流动性调节。

民生银行首席经济学家温彬分析，在货币政策向价格型调控演进的过程中，淡化MLF利率的政策利率属性是重要环节，需要降低MLF的货币投放功能，净买入国债是替代方式之一。考虑到年内MLF到期量较大，或迎来货币投放方式替换的窗口期，届时MLF的政策利率色彩也将进一步淡化。

民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为当前货币政策逐渐向价格型调控演进，需要逐渐增强政策利率的权威性、理顺由短及长的传导关系、适度收窄利率走廊宽度。其中，国债收益率曲线作为重要的价格信号，或将成为货币政策的操作目标之一，需要中国人民银行和市场就此加强沟通。

“中国人民银行开展国债买卖操作，一方面调节市场供求，另一方面引导市场预期，以提升定价效率，促进债券收益率回归合理区间，有效发挥国债收益率曲线价格信号的功能。”谭逸鸣说。

中国人民银行加大公开市场投放力度

投资快报记者留意到，在8月最后一周中国人民银行加大公开市场投放力度，8月26日-8月30日合计开展逆回购和中期借贷便利操作17018亿元，实现净投放5040亿元。8月中国人民银行开展了国债买短卖长操作，全月净买入债券面值1000亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬分析，这是中国人民银行7月宣布“借入卖出国债”后首次开展买卖国债操作。温彬认为，中国人民银行8月开展的国债买卖是货币政策工具箱的补充和货币政策框架的完善，也是在经济修复时期货币与财政政策的配合，属于常规货币政策范畴，并非在货币政策空间不足下的量化宽松。

温彬说，若往后每月末中国人民银行均公布当月在公开市场买卖或将产生一定的货币政策信号作用，增加货币政策的透明度，实现更好的预期管理。

温彬进一步提出，8月中国人民银行净买入国债的操作，表明了中国人民银行支持性的货币政策立场，预示着后续流动性的合理充裕状态。另外，也会给市场传递对国债收益率曲线的管控信号，8月中国人民银行“买短卖长”，表明了中国人民银行对长端利率的风险管控态度，长端债市利率大幅向下突破可能性较低，短端产品或因其流动性较好以及非银机构的配置需求更受青睐。

中国人民银行或常态化买入国债调节流动性

投资快报记者注意到，近日中国人民银行公开市场操作呈现“地量”水平。9月2日、9月3日中国人民银行分别开展7天期逆回购操作35亿元和12亿元，两日合计实现净回笼9388亿元。

业内专家研判月初市场资金面较为宽松，中国人民银行公开市场操作出现净回笼符合预期，后续在流动性缺口较大时，中国人民银行或通过买入国债调节流动性使其常态化。此外，随着全球主要央行政策取向逐步调整，外部环境对我国货币政策的影响有望减轻，降息空间或进一步打开。

当前，美联储降息预期有所提升，对我国货币政策的掣肘有望减轻;同时，制造业PMI连续4个月位于荣枯线下，参照历史经验，货币政策有望进一步宽松。中国人民银行近日也表示，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持巩固和增强经济回升向好态势。

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为进一步降息窗口开启，同时亟需加大房地产逆周期调节力度，包括降低存量房贷利率等，并加大基础货币投放、支撑货币扩张。若美联储9月降息，国内降息空间也将打开。

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