来源 金石杂谈

10月12日，国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。这场会议万众瞩目，上午的时候，金石认为有两点超预期：一是有较大举债空间和赤字空间 ；二是给地方隐性债务托底。

中信建投宏观首席周君芝则霸气表示，有5点超预期，也就是还有三点：拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；加大力度支持地方化解债务风险以及积极研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施。

这次发布会，既没有明确增量发债数据，也没有指明大规模刺激投向，这是为何？周君芝表示：具体债务增扩额度，最快也要到10月下旬市场才能知晓。今日上午，金石在文章中也明确：昨日野村首席中国经济学家陆挺就已经做过预测，具体公布时间应该在本月晚些时候。

那本次逆周期调节对A股来说到底有何影响？1）超长期国债利率略微上涨，债市略微下行，利好股市，债券市场说明本次逆周期调节对A股偏利好。至于利好程度，金石不敢妄断。

2）根据华泰固收调查结果，本次财政政策选择符合预期的最多，且有较大部分人认为超预期。

3）财政政策结束后，陈果再度发声，果然首席说话就是有水平。中信建投策略首席陈果表示：①今天这个明说要一把把地方债务问题、银行资本金问题和房地产库存问题，都用中央财政加杠杆来解决的架势；②现在不能只研究日本了，还要研究欧洲了；③外媒不要问具体数字了，问就是whatever it takes；④信心重估，震荡慢牛！

4）中信建投宏观首席周君芝表示，化债对经济的正面影响大于增量刺激，有效化债意味着我们走在正确的对抗通缩路径之上。

这次会议还标志着中央加杠杆启动，也是市场期待已久的“中央下场”。中央财政和货币联动宽松，对市场而言，这是一场流动性盛宴。

流动性盛宴之下股债走势，历史已有答案，10年前新《预算法》落定前后，债务置换推进，股债均有不俗表现。当然，历史不会完美重复。

5）银河证券表示，我们认为相关政策涉及的工具体量至少在5万亿元以上，包括新一轮化债、增发特别国债补充银行资本金、弥补财政预算收支缺口，时间节点上关注10月底或11月初全国人大常委会。

一揽子政策显著降低了宏观层面不确定性。更重要的是，本轮政策由中央层面统一部署，系统性、前瞻性应对经济结构转型的解决方案，底层逻辑重构将带来权益市场的向上力量；预计债券市场平稳运行，10年期国债收益率将在2.1%-2.2%的区间内波动。

6）化债火了，为此数据宝还整理了一份化债概念股，金石同步如下：

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责任编辑：江钰涵